上个月，中国风投企业达晨创投的合伙人们均收到了一份丰厚的圣诞礼。虽然这项旨在提升团队凝聚力的人才激励政策出发点很好，但同时也向这家具有政府背景的创投企业抛出了一个疑问：这些国家关联资产是如何估值的。
达晨创投的母公司——湖南电广传媒股份有限公司在上个月发布的一份公告中称，湖南省政府已批准达晨创投合伙人以3.11亿元向子公司深圳市达晨财智创业投资管理有限认购20%的股权。
刘昼、肖冰等达晨创投核心管理团队及其他业务骨干将以现金方式向达晨财智增资。
由于达晨创投放弃相对应的优先增资权，此次交易完成后，达晨财智管理团队所占股权比例将从原先的45%增至65%。达晨创投持有达晨财智的股权比例将由55%缩减至35%。
总部位于深圳的达晨创投成立于2000年，是当地最早的风投企业之一。该公司目前管理着18支人民币基金，资产管理规模达200亿元。作为国有企业电广传媒的全资子公司，达晨创投拥有坚实的政府层面支持。
在其早期投资项目中，达晨创投曾协助深圳同洲电子取得湖南省电视机顶盒市场近60%的市场份额，并助其拿下高达8000万元的银行贷款，这对其它中国私营企业来说是可望而不可及的。
2006年，同洲电子成功登陆中小板后，达晨创投此前在其中1000万元的投资最高升值超过了30倍，据国家媒体报道。
截止至今，达晨创投累计投资超过370家企业，成功退出154家，包括121家IPO（含新三板上市公司），成为中国退出率最高的创业投资机构之一，据其官网显示。
尽管业绩出色，达晨创投仍要面对人才流失这一重大问题。通常具有政府支持背景的风投企业其合伙人薪酬会远低于市场上其他风投企业的水平。此次定增是为增强达晨管理团队创业积极性、增加其手中权益的一次尝试。
但有一个核心而棘手的问题：这些资产的估值合理吗？据这份公告显示，2015年达晨财智营业收入达1.14亿元，净利润为9100万元。相比2013年的1000万元、1100万元以及2014年的9200万元、2600万元，三年间翻了近十倍。
根据达晨创投管理团队认股财务细节显示，达晨财智目前的估值约为15亿元，是2015年营业收入的10倍以上。达晨财智还有哪些未披露的资产？在未清楚这些“隐形”资产的前提下，很难评价这种资产估值是否公平。
目前，达晨创投的合伙人们应该会称2016年是其最幸运的一年。除了在达晨创投众多资产之一增持了股份，他们还能收获8个已获上市批准的投资组合公司以及5个通过并购战略退出项目。这应该是任何一家风投机构的合伙人所期待的最好红利。