本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是来自Hamilton Lane香港办公室基金投资团队主管夏明晨。
本次采访中他介绍了自己如何在中国选择投资的私募股权基金，解释了他为什么喜欢不良债务和特殊情况投资基金，并探讨了Hamilton Lane在中石化出售30%销售资产交易中发挥的作用。
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问：首先请您介绍一下Hamilton Lane在中国的投资活动。
答：2010年我们设立了香港办公室，过去几年里一直在积极地运作。我带领公司的基金投资团队在市场中挑选合适的基金。我们投资过的基金包括并购基金、成长基金和风投基金。
总的来说，我们很看好这个市场，这里有很多好的投资机会，所以我们也会继续投资。
问：可以说你们是作为基金中基金在部署资本？
答：我们主要是独立账户操作，所以我觉得可以定义为只面向一位有限合伙人的基金中基金。我们帮助这一位有限合伙人来定制他的投资方案。
问：所以你们在中国不做直接投资和二级市场交易？
答：我认为基金投资是公司在中国的最大业务。公司也从事联合投资和二级交易，但占总业务的比重并不大。我们有一支全球二级市场基金和一支全球联合投资团队，公司通过他们也在中国完成了一些交易。
问：放眼中国的另类投资基金领域，您更愿意选择哪一类基金？比如专注于中国的基金或者泛亚基金？
答：在中国我们更倾向于专注于某个国家的基金。其他地区我们的策略也是一样的。我们想要支持每个本土市场中最好的普通合伙人，却发现如果只有一个基金经理就无法在不同的国家获得好的结果。
问：可以介绍一下你们的基金评估与选择流程吗？
答：我们试图为不同的策略组建不同的投资组合。尽管大部分中国基金专注于成长股权，但我们发现已经有越来越多的并购交易，并希望从中分得一杯羹。
风险投资市场的降温是一个良性的发展。低质量的风投基金和创业企业将会被三振出局。经过这样的修正治好，我们可以清楚地发现哪些基金做得比较好，而这就会成为我们的投资机遇。
问：随着中国经济增速放缓，并越来越依赖于消费行业，您将如何调整挑选基金的标准？
答：我们将更多地关注基金经理的行业专业知识以及投资后管理能力。
十年以前，每个基金经理都是多面手，但现在他们需要成为行业专家才能继续前进。他们还需要成为运营专家，才能帮助投资组合公司增加价值。
问：您有特别推荐的行业领域吗？
答：嗯，中国的大部分基金都专注于所谓的“新经济”领域，比如消费、健康、清洁技术等。但我们认为不良债务和特殊机会方面会出现好的投资机会，因为基金可以帮助传统行业中陷入困境的企业进行重组，恢复活力。
问：但目前专注于这两个策略的中国基金并不是很多？
答：是的，这两个策略还处于早期阶段，但我们会看到更多的基金加入进来。以前因为成长股权占据大半江山，这个领域内并没有太多有经验的基金经理，但还是有几家的，比如凯华投资（Clearwater Capital Partners）、海岸投资（Shoreline Capital）和安大富资本（ADV Partners）等。
我们并不确定目前的时机是不是太早，或者哪家基金会做得更好。我们目前只是追踪基金的活动，与他们保持对话，并希望能在不久的将来挑选出表现更好的基金。
问：知名度高的基金在中国容易出现超额认购现象，你们的基金也面临这个问题吗？
答：是的，但我们的缩减比例很低，大约在1.5%左右。也就是说，我们能达到98.5%的拟定配置。基金了解我们的实力，也愿意与我们合作。
问：对基金的投资组合公司来说，中国经济增长放缓对他们的顶线和底线有什么影响？
答：每个领域受到的影响是不同的。对于消费类行业来说，顶线增速可能从过去的20%、30%或者更高降到个位数，但企业仍然可以管理自己的运营和成本，以维持双位数增长的底线。
重工业比如建筑、制造、甚至为这些行业提供服务的行业，正在经历非常困难的时期。
但总体来看，中国私募股权投资公司的投资组合还是很健康的，因为他们的重点基本都放在新经济领域。
问：即使这样，也会拖累基金的表现吧？
答：我认为成立于2007或者2008年基金的回报将低于成立时间更早的基金，因为他们在传统行业仍然有投资行为。2010年到2012年的基金回报不会太差。越新成立的基金回报会越好。
退出市场的表现也越来越好。2014年和2015年，亚洲和中国的基金退出变现活动非常频繁。
问：去年，Hamilton Lane参与了25家机构认购中石化销售公司近30%股权的交易。交易达成后，投资方与中石化有哪些互动？
答：这是一宗被动投资交易，所以外部投资者的影响有限。受到影响更多的是公司管理和策略方面，因为一些投资者进入了公司的董事会。
问：国企改革仍然是中国政府未来一段时间内的首要任务之一。中国私募股权投资公司应该如何实现策略？
答：通常情况下国企资产的收购是通过公开透明的拍卖进行的，所以并没有什么捷径可走。但我认为其中有很多潜在机会，比如少数股权战略投资或者重组等。
问：最后一个问题，中国正在日渐成为国际投资者筹集资金的重要目的地。Hamilton Lane有这样的计划吗？
答：当然有。这肯定会是将来我们挖掘国内人民币资本的一个选择。
关于夏明晨：
夏明晨是Hamilton Lane基金投资团队主管，常驻该公司香港办公室。2014年加入Hamilton Lane前，他在日本的Tokio Marine Asset Management担任高级基金经理，负责公司私募股权基金在全球的投资活动。在此之前，夏明晨还曾在三菱UFJ证券和瑞穗证券工作过。
夏明晨是Hamilton Lane基金投资团队主管，常驻该公司香港办公室。2014年加入Hamilton Lane前，他在日本的Tokio Marine Asset Management担任高级基金经理，负责公司私募股权基金在全球的投资活动。在此之前，夏明晨还曾在三菱UFJ证券和瑞穗证券工作过。