本文作者是中国金融投资网主编向冀
古语有云：穷则思变。这同样适用于当今的中国私募股权投资者。
“由于成长资本领域的投资机会减少，我们正在探索中国的各类并购交易（buyout）的机遇，”旗下管理23亿美元的方源资本共同创始人胡勇敏在本周香港举行的香港风险资本和私募股权投资行业协会（HKVCA）第13届中国私募股权投资峰会上表示。
中国私募股权行业这两年经历了一段前所未有的艰难时期。中国IPO市场从2012年10月起关闭了14个月，至今仍然属于不明朗的半开放状态，阻碍了很多私募基金的有限合伙人（LP）获取资金回流的渠道，而普通合伙人（GP）的募资和业绩也因此承压。
在这种情况下，许多私募基金经理都在另辟蹊径，试图寻找独特的优势，包括专注于某些特定行业，或是从战略上脱颖而出，比如抛开中国市场主流的增长型资本交易而追求更复杂的并购交易。
可以肯定的是，这些并购交易不属于美国传统的杠杆收购，其回报很大程度上通过金融工程(financial engineering)而获得。当你在中国说”并购”（buyout)，指的几乎都是私有化交易，即管理层和投资者财团联手收购他们认为价值被低估的海外上市中国企业。
以香港为总部的方源资本至今已宣布或完成三笔并购或控股交易。方源资本由原淡马锡中国投资负责人唐葵领导。
其中之一是去年对纳斯达克上市的分众传媒的管理层私有化交易。方源资本与其他中国投资者，包括中信直投、中国光大结构性投资控股公司和复星国际有限公司等参与了该项交易。交易对分众的估值达到37亿美元。
今年4月，方源加入一个包括春华资本和完美时空在内的投资财团，对纳斯达克上市的中国网络游戏开发商盛大游戏有限公司进行了私有化收购。该私有化交易对盛大游戏的估值约为19亿美元。
另一笔交易是总部位于密歇根州的美国汽车安全气囊和安全带制造商Key Safety Systems。在这笔二次交易中，方源资本据报道将以约8亿美元的价格从Key Safety Systems的现持有人，总部位于纽约的并购私募股权公司Crestview Partners，手中收购该公司。
“这不是因为我们决定不投资于增长型机会，而是因为我们接收到了各方希望从其公司退出的意愿的一个自然结果，” 胡勇敏表示。
现在很难预测这种方法是否将带来成功，胡勇敏本人也坦率的承认，其公司在这方面的工作已经开展了好几年，但一切都不容易。
然而，有时候避开拥堵的路径本身可能就是一种优势。