本文作者为中金公司分析员王汉锋
中国经济数据引发市场担忧，上周股指先扬后抑。上周前三个交易日得益于改革预期升温和流动性继续好转，股指震荡上
升，但周四出台的汇丰PMI预览值引发市场对于经济前景的担忧，指数冲高回落。
从行业和主题来看，中石化试水国企改革使得石油天然气及改革概念股上周表现相对较好。科技类行业止跌反弹，上周领涨市场。证券行业则受互联网金融冲击担心下表现较差。
未来市场将在犹豫中上行。中国的改革就是”破”与”立”并行。上周有关中石化等企业宣布推进国企改革，就是”破旧立新”的举措。而周末有关银行停房贷、楼盘降价的消息更多引起了人们对”破”的担心。
我们认为这是市场之前持续担心的问题逐步实现，而非增加了新的担心因素。部分银行收紧对房地产的信贷是银行自身在风险、收益权衡下的市场化行为。供给相对充裕的地区房价面临压力是大势所趋，房地产目前的股价里面已经隐含较多这种预期。
后续需要持续关注进入传统旺季后的地产成交量走势。开发商在去年大规模购地后地产新开工的走势。两会在即，各类改革预期有望升温。我们建议继续”周期反转+成长分化”的配置。
我们看好国企改革主题，环保主题，特别是新能源锂电池产业链。综合来看，我们看好地产、建材、钢铁、保险等周期板块，以及大众消费、医药等板块。
从目前超过三百家公司公布的年报和业绩快报（市值占比约15%）来看，收入和盈利均保持双位数增长，整体盈利增长13%。近期资金出现一定回流股市迹象。新增股票账户数、客户保证金等数据显示节后流动性的持续好转使得增量资金出现回流迹象。
（本文经过文字编辑修改）