本文作者是中国国际金融公司投资策略部
对于中国经济复苏的持续性及投资参与方式，与市场多数预期的”旺季不旺”相比，我们对经济复苏的持续性略微乐观。
原因在于，首先，八月份社会融资总量超预期，后续影响还将体现。其次，八月份的数据已经看到”简政放权”对基建和制造业投资的影响，这种趋势不会很快结束。最后，从欧美的形势来看，出口仍可能继续好转。
基于此，我们看好九、十月份的行情，并认为九月份收益可能会比十月略好。的确，我们认同四季度后半段的行情还具有不确定性，在今年年初市场已经较好的情况下，靠近年底的行情存在草草收尾的可能性，全年可能是”虎头蛇尾”。
对于高估值的成长股，我们认为他们从风险收益比角度已经不具备吸引力，市场风格在四季度出现变化的概率较大。
历史上板块性和市场层面的超高估值很难持续两个季度以上时间。高估值也是目前强势的传媒互联网、电子等板块继续获取超额收益的主要障碍，电子元器件板块还面临基本面方面的问题。
另外，强势板块在四季度和第二年上半年出现反转是A股较为常见的特征，特别在高估值的情况下，反转的概率更高。
我们建议以高Beta的金融股（券商、银行）参与复苏和改革预期支持的上涨，不建议重仓深周期的板块。并且建议从今年年初至今表现优异的高估值传媒、电子等板块逐步转移仓位，逢低吸纳已经有所调整的医疗保健龙头个股，以及估值还合理的大众消费板块。
（本文经过文字编辑修改）