本文作者为渣打银行全球研究部
－ 贷款利率放开将改变贷款定价机制，不是贷款利率本身
－ 以SHIBOR为基准定价的贷款将逐步增多，SHIBOR （Shanghai Interbank Offered Rate）IRS（Interest Rate Swap，利率互换）的需求将会因此增加
－ 放开存款利率还需准备工作；未来一年内难以完成
－ 下一步动作可能包括推出存单，放宽长期存款利率限制
－ 当前的政策利率将逐步退出；需要建立新的基准利率；央行公开市场操作利率是可行候选
2013年7月19日中国人民银行宣布放开国内人民币贷款利率。接下来，利率市场化改革的下一步重心将是存款利率：即推出传统存款利率的替代利率，降低银行资金成本对央行基准存款利率的依赖。
我们认为接下来将会看到以下新举措：
1) 随着央行基准贷款利率逐步退出，新的贷款定价机制将会取代传统定价模式。 我们预计近期大部分新增贷款将继续沿用当前的定价机制，即仍旧以央行基准利率为基础。但定价方式可能逐步转向新的基准利率，如以SHIBOR（上海银行同业间拆放利率）或国债(CGB) 收益率为基准来定价。
2) 需要寻求新的政策利率。利率市场化改革，即把当前以央行利率为主导的模式向以市场为主导模式的改变。这意味着未来政策性利率的改变。当央行基准利率的影响逐步淡化，我们需要建立新的基准利率来指导总体利率水平。这可能是央行确定一个短期利率，然后由银行形成中长期资金成本的利率曲线，并最终影响整个经济体内的利率水平。我们认为央行的公开市场操作利率，即回购和逆回购利率，是有可能的候选。
3) 存款利率完全放开仍需大量工作，这一过程不太可能在未来一年内完成。进一步放开存款利率需要：首先，建立存款保险机制和覆盖金融机构倒闭的必要的法律制度，消除目前政府的隐性担保；其次，开拓银行其它融资渠道，逐步降低央行基准存款利率对银行整体融资成本的影响。这可能包括推出存单制度（放开大额存款利率），放宽或取消对长期存款的利率束缚（放开长期存款利率）。
4) 扩大SHIBOR作为基准利率的影响。我们相信央行可能通过公开市场操作等方式，使SHIBOR利率更好地体现银行的融资成本。银行继而有动机更多地以SHIBOR作为贷款利率定价，SHIBOR IRS（利率互换）的对冲需求也会相应地增大。
（本文被文字编辑修改过）