本文作者为渣打银行全球研究部
日前发布的5月份宏观经济数据似乎令满心期待经济增长动呈现进一步恢复迹象的市场失望，但在我们看来，有证据表明经济增长动能虽然缓慢但保持稳定。
规模以上工业增加值同比增长9.2%，略低于4月份的同比增幅9.3%，与市场与其相符。经季节调整5月份工业增加值月环比增长0.62%，4、5月平均增幅为0.75% （一季度为0.68%），显示GDP增长步伐逐步加快。4、5月份平均发电量同比增长5.1%，也好于一季度（3.7%）。但截至到二季度，用电量未能持续显示出增长趋势。
固定资产投资同比增长19.9%，低于上月同比增幅20.1%，主要原因为制造业和房地产行业投资放缓。如果对固定资产数据的准确性存在疑问，可以参考水泥和钢材产量数据。5月份水泥和钢铁产品产量均呈现出稳固增长态势，同比增幅分别达到8.5%和11.3%（上月分别为8.7%和8.1%）。
5月全国在建大型投资项目数量同比增加10%，增幅明显，但融资仍可能成为主要制约因素，尤其是基础设施建设项目。新一届政府看似希望地方融资平台去杠杆化。
5月份宏观经济增长动力整体保持平缓。我们没有看到充足的理由认为经济增长将开始减速。
我们认为中央方面将不想向市场发出任何货币政策放松的信号，除非就业状况出现恶化。而当前的就业状况仍保持相对稳定。
同时，我们不认为上周的银行间流动性是信用风险。虽然较紧的流动性状况很可能会持续一段时间，但是状况会从现在的极端情形有所改善。